■摘要

城市竞争“投行化”，拼的就不是土地、税收优惠，而是地方政府的产业布局、价值挖掘、金融创新的能力。一座城市若想要真正活成一家有眼光的投行，往往需要十年磨一剑，厚积薄发，着眼长期主义。

近期，一则关于500亿元的消息引发关注——湖北“豪掷重金”整合设立500亿元母基金，包括规模为100亿元的长江创投基金和400亿元的长江产投基金。《湖北日报》的消息称，两只母基金将引导放大设立5000亿元的各类基金。引发关注，当然是因为它的规模，这是迄今为止，今年最大的母基金集群；但更是因为它已然成为近年来城市竞争“投行化”发展提速的一个缩影。

不难发现，这几年有一个鲜明的变化，即土地财政带动城市发展的时代已经过去，越来越多的地方政府开始探索城市“投行化”发展的新路径。《每日经济新闻》报道：“据不完全统计，去年已有京津冀、山西、河南、山东、安徽、湖北、江苏、福建、广东、浙江等多地的百亿母基金相继诞生。今年以来，全国又至少有15家百亿母基金设立。从泉州交通发展产业母基金、上海百亿引导基金，到西安市创新投资基金、成渝双城基金正式运营，再到福建省海洋经济产业投资基金……从南到北，从东到西，不少省市纷纷入局。”《羊城晚报》则说：“设立政府引导基金，往往是各地在产业布局方面的先手棋。”

“这些城市一个个摩拳擦掌，无所不用其极，熟练得像一个专业敏锐的投行。”于是，公众号“打破城见”梳理出城市“投行化”发展的三种模式，分别是合肥、深圳、苏州模式。

合肥，无疑是风投模式。

众所周知，合肥市政府出巨资建立基金平台，先后投资京东方，押注半导体，接盘科大讯飞，引入蔚来、大众，投资维信诺等，打响了“最牛风投机构”的名号。在“最牛风投”的光环之下，其实我们更应该看到合肥在“风投”前与后的动作。

“风投”前，首先是建立了高素质专业化招商队伍，设立了目标产业领域顶级专家数据库。在发现“风投”目标项目后，更是四条战线同步开展，一是专业团队进行技术、市场论证，二是高度关注国家的政策导向，三是委托专业机构进行全方位尽职调查，四是谈判，谈投资+管理，包括资本退出后的管理细节。可以看到，每个环节都无比详细、周密、严谨。更关键的是，“风投”之后，合肥总是挨着上下游产业链挖，直到全产业链打通。譬如京东方入驻合肥后，引发了巨大的连锁效应，彩虹、康宁、三利谱、住友化学、法国液空等一批具有国际影响力的新型显示产业龙头企业纷纷入驻，构建出一个“沙子—玻璃基板—显示屏—整机”的产业链。还有合肥抢来蔚来汽车，在新能源车领域再下一城。虽然眼下蔚来传出停产消息面临新一轮挑战，但随着江淮、大众、比亚迪以及国轩、中航锂电等企业抱团式落户，完整的新能源汽车产业链已然逐渐成形。

于是，有媒体说：“你如果还觉得合肥的成功是赌出来的，就太天真了！”

深圳，是自下而上的市场化模式。

深圳的城市发展特色，是“万类霜天竞自由”的生态化丛林，是活力四射的各类企业才是市场的主角，政府则形成了服务型治理模式，有求必应，无需不扰，不与市场进行博弈，而是提供必要的公共服务，并在市场失语处做好社会保障工作。与此相映，深圳的“城市投行”深圳国资委，也正是如此——不是率先“投”，而是兜底“救”。早些年出手收购万科、驰援中国恒大、入主中集集团，近两年斥资2600亿接盘剥离华为的荣耀，花费148亿营救濒危的苏宁易购、参与重整处于混乱状态的北大方正……也所以，媒体称其为“白衣骑士”。

在关键时期伸出援助之手，解救“落难”企业，其背后折射出的，是深圳走的是一条自下而上推动业务发展的模式。比如：深圳市国资委旗下的深投控，现在我们看到深投控主要走科技金融领域投资路线，这可不是它的早期领域，后期随着“比例担保”“担保分红”等担保方式，扶持出了一批高新技术企业，还不小心成了行业标杆，深投控才开始科技金融的路子。而这点又倒推深投控完成整个战略系统的变革，它就变成了现在的“深圳市级科技金控平台”。

而这样一个节奏与路径，有媒体如是总结——尊重市场，时代需要什么、市场需要什么，那就去布局、去发展。

苏州，是以基金为线，服务企业全生命周期，培育完整产业集群。

低调的苏州，在“投行化”发展上其实起步相当早。中国第一只市场化运作的股权投资母基金元禾辰坤，2006年就诞生在苏州。许多业内耳熟能详的知名母基金也皆来自苏州，包括苏州工业园区创业投资引导基金、相城母基金、苏州国发创投、苏州吴江东方国资……有数据显示，总部位于苏州的母基金多达15家，占整个江苏省母基金的近30%。于是，苏州有了可以服务企业全生命周期的一整套政府投资基金组合；于是，光是一个苏州工业园区，就汇聚了中国众多的隐形冠军企业和高端制造产业集群。除了位居全国第一的生物医药竞争力，园区内的人工智能、新一代信息技术、航空制造等领域也位居全国前列。

于是，以基金为线，串起产业链，培育出完整的产业集群，成为苏州区别于其他城市的“投行化”打法。

城市竞争“投行化”，从目前各地母基金“井喷”的态势看，已然成为风口。但若是只停留在盲目追逐风口，最终恐怕只会砸了热钱，铩羽而归。学习借鉴合肥、深圳、苏州三座城市，并不是要去简单复制。资源、人才、资金、政策、交通、机遇、营商环境等多重要素的组合，各个城市皆不相同。真正从他们身上，我们当悟到——城市竞争“投行化”，拼的就不是土地、税收等优惠，而是地方政府的产业布局、价值挖掘、金融创新的能力；我们更当思考——一座城市若想要真正活成一家有眼光的投行，往往需要十年磨一剑，厚积薄发，着眼长期主义。（华翔）

编辑：缪小兵

（作者：华翔)